Роман Коротчин на Finextra: децентрализованная торговля движется в сторону открытой инфраструктуры исполнения ордеров

Origami Tech На сайте Finextra опубликована новая экспертная колонка Романа Коротчина, соучредителя компании. В статье рассматривается, как децентрализованная торговая инфраструктура эволюционирует от автономных площадок ликвидности к более широким системам исполнения ордеров, способным объединять рынки, автоматизировать маршрутизацию, более эффективно управлять залоговым обеспечением и улучшать контроль рисков в условиях фрагментированной среды цифровых активов.

Ниже приводится отрывок из статьи «Децентрализованная торговля движется в направлении открытой инфраструктуры исполнения»:

Доступ к DEX теперь выходит за рамки официальных интерфейсов. Протокол может оставаться открытым для всех, даже если его основной интерфейс налагает региональные ограничения, а пользователи по-прежнему могут взаимодействовать через конструкторы, агрегаторы, API, альтернативные интерфейсы или прямые вызовы контрактов.

Это придает уровню доступа стратегическое значение. Конструкторы и интерфейсы определяют пользовательский опыт, доступ к ликвидности, маршрутизацию и региональную доступность. Биржа всё чаще функционирует как протокол, окружённый конкурирующими уровнями доступа.

Нормативно-правовая составляющая этой структуры теперь четко определена. В апреле 2026 года Отдел торговли и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) опубликовал заявление, в котором разъясняется, что пользовательские интерфейсы, включая веб-сайты, расширения браузеров и мобильные приложения, используемые для подготовки инициируемых пользователями сделок с ценными бумагами в виде криптоактивов, не будут обязаны регистрироваться в качестве брокерско-дилерских компаний, если они соответствуют установленным условиям.

Такая структура способствует развитию экосистемы, но в то же время усиливает её фрагментацию. Трейдерам нужны интерфейсы, которые координируют исполнение ордеров, обеспечение и управление рисками в рамках всей торговой инфраструктуры, а не интерфейсы, которые просто отображают рынки.

Открытое исполнение определяет следующий уровень

Следующим логичным шагом в развитии инфраструктуры DEX станет координация ликвидности с использованием единой маржи.

Такая модель уже существует на централизованных рынках: обеспечение хранится на одном уровне депозитария, в то время как виртуальные остатки становятся доступными для исполнения на нескольких торговых площадках. Трейдер направляет каждый ордер на ту площадку, которая в данный момент предлагает лучшую цену, без предварительного распределения капитала по счетам.

Первая децентрализованная платформа, которая реализует эту структуру с помощью уровня запросов предложений (RFQ), межбиржевой маржи или протокола, выступающего в качестве контрагента между фрагментированными пулами, получит структурное преимущество, которое невозможно воспроизвести с помощью тарифов и бонусных программ.

Hyperliquid, Extended, Aster, Lighter и Pacifica — каждая из этих платформ решает свою часть проблемы исполнения. Однако более широкие возможности лежат за пределами отдельных платформ: речь идет о координации ликвидности, автоматизации, обеспечения и рисков на всем рынке.

Устойчивое преимущество будет обеспечиваться за счет инфраструктуры, позволяющей трейдерам сохранять контроль над активами, одновременно направляя исполнение ордеров через распределенную ликвидность посредством единого операционного уровня. Более низкие комиссии и программы лояльности могут привлечь внимание, но именно те платформы, которые позволят управлять этой сложностью, определят следующий этап развития децентрализованной торговли.

Прочитать статью полностью

Finextra — ведущая глобальная платформа для специалистов в сфере финансовых технологий, предоставляющая достоверные новости, аналитические материалы и экспертные мнения по таким направлениям, как банковское дело, платежные системы, рынки капитала и управление активами. Благодаря сообществу, насчитывающему более 40 000 руководителей высшего звена и новаторов, платформа помогает отраслевым экспертам оставаться в курсе новых технологий, нормативных требований и событий в отрасли, а также общаться с коллегами как в режиме онлайн, так и на мероприятиях.