Roman KorotchinがFinextraに寄稿：分散型取引はオープンな執行インフラへ

Origami Techが、共同創業者Roman Korotchinによる新しい専門家コラムでFinextraに掲載されました。記事では、分散型取引のインフラが単独の流動性の場から、市場をつなぎ、ルーティングを自動化し、担保をより効率的に管理し、断片化したデジタル資産環境全体でリスク管理を改善できる、より広範な執行システムへとどのように進化しているかを考察しています。

記事「Decentralized Trading Is Moving Toward Open Execution Infrastructure（分散型取引はオープンな執行インフラへ）」の一部を以下でお読みいただけます：

DEXへのアクセスは、今や公式インターフェースにとどまりません。プロトコルはパーミッションレスのままでも、メインのフロントエンドが地域制限を設けることがあり、ユーザーはビルダー、アグリゲーター、API、代替フロントエンド、あるいはコントラクトの直接呼び出しを通じて利用を続けることができます。

そのため、アクセスレイヤーが戦略的に重要になっています。ビルダーやインターフェースは、ユーザー体験、流動性へのアクセス、ルーティング、地域ごとの利用可否を左右します。取引所は次第に、競合するアクセスレイヤーに囲まれたプロトコルとして機能するようになっています。

この構造の規制面は、すでに明確になっています。2026年4月、SECの取引市場部門は声明を出し、暗号資産証券に関するユーザー主導の取引を準備するために使われるフロントエンドのユーザーインターフェース（ウェブサイト、ブラウザ拡張機能、モバイルアプリを含む）は、所定の条件を満たせばブローカー・ディーラーとしての登録を求められないことを明確にしました。

この構造はエコシステムの成長を後押しする一方で、断片化も進めます。トレーダーに必要なのは、市場を表示するだけのインターフェースではなく、取引スタック全体で執行、担保、リスクを調整できるインターフェースです。

オープンな執行が次のレイヤーを定義する

DEXインフラの論理的な次のステップは、統合証拠金による流動性の調整です。

このモデルは中央集権型市場にすでに存在します。担保は1つのカストディレイヤーに置かれ、仮想残高が複数の取引の場で執行に利用可能になります。トレーダーは、口座ごとに資金を事前配分することなく、各注文をその時点で最良価格を提示する取引の場へルーティングします。

RFQレイヤー、クロスベニューの証拠金、あるいは断片化したプール全体でカウンターパーティとして機能するプロトコルを通じて、この構造を最初に実装した分散型プラットフォームは、手数料体系やポイントプログラムでは再現できない構造的な優位性を獲得するでしょう。

Hyperliquid、Extended、Aster、Lighter、Pacificaは、それぞれ執行の課題の一部を解決しています。より大きな機会は個々の取引の場の上位にあります。すなわち、市場全体で流動性、自動化、担保、リスクを調整することです。

持続的な優位性は、トレーダーが資産の自己管理を維持しながら、1つの運用レイヤーを通じて分散した流動性に執行をルーティングできるインフラから生まれます。低い手数料やポイントプログラムは注目を集められますが、この複雑さを管理可能にするプラットフォームこそが、分散型取引の次の段階を形づくるでしょう。

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