Origami Tech на HackerNoon: Эволюция Hyperliquid за пределами криптовалютных бессрочных контрактов

Origami Tech Соучредитель Роман Корочин опубликовал на сайте Hackernoon новую статью, в которой рассказывает о том, как Hyperliquid стремительно развивается, выходя за рамки своего первоначального профиля — децентрализованной биржи, ориентированной исключительно на криптовалюты.

В статье рассматриваются структурные изменения на платформе, при этом особое внимание уделяется росту популярности бессрочных контрактов на реальные активы (RWA), влиянию системы «Портфельная маржа» и изменению динамики автоматизированных торговых стратегий.

Содержание статьи:

• почему структура активов Hyperliquid теперь напоминает более широкую площадку для торговли деривативами• как платформа HIP-3 способствовала резкому росту открытого интереса

• преимущества новой системы «Портфельная маржа» с точки зрения эффективности использования капитала

• почему традиционные допущения об автоматизации не работают в условиях почасового финансирования и прозрачности книги заказов уровня L4

• как трейдеры адаптируют свои стратегии к новым условиям

От криптовалютной площадки к мультиактивному рынку

В течение долгого времени Hyperliquid в первую очередь ассоциировалась с BTC, ETH и HYPE. Преобладало мнение, что она функционировала исключительно как крипто-платформа, напрямую конкурирующая с крупными централизованными биржами.

Это представление меняется. Платформа теперь поддерживает круглосуточную торговлю такими активами, как нефть, серебро и бессрочные контракты на фондовые индексы. Ликвидность этих инструментов значительно выросла. В определенные пиковые периоды объем торгов по WTI даже превышал объем торгов по ETH. Пары с золотом и серебром становятся перспективными инструментами для сложных стратегий, таких как «сеточная торговля» и «возврат к среднему значению».

Эта трансформация в значительной степени была обусловлена механизмом HIP-3, который предоставляет внешним участникам возможность создавать рынки и управлять ими путем стакинга токенов HYPE и определения параметров риска. Такой децентрализованный подход к созданию рынков привел к их быстрому расширению, в результате чего открытая позиция резко выросла за короткий период. Протокол обеспечил расширение рынка, а участники активно вовлечены в этот процесс.

Портфельная маржа меняет уравнение капитала

Одним из ключевых структурных нововведений на платформе Hyperliquid стала внедрение системы «Портфельная маржа». Эта система переводит механизм маржирования с модели, ориентированной на отдельные позиции, на систему управления рисками на уровне портфеля. Теперь спотовые позиции, бессрочные позиции и нереализованная прибыль/убыток оцениваются совокупно в рамках единого маржинального пула.

Это имеет значительные практические последствия. Прибыль по одной части сделки может компенсировать риск по другой, тем самым снижая риск ликвидации для хеджированных портфелей. Маржа по длинной спотовой позиции в паре с короткой бессрочной позицией рассчитывается исходя из чистой подверженности риску, а не из валового размера позиции. Такая структура делает сделки «кэрри» и дельта-нейтральные стратегии на платформе Hyperliquid по сути более эффективными с точки зрения использования капитала по сравнению с площадками, где каждая позиция учитывается отдельно.

Система также предусматривает автоматическое начисление дохода на неиспользуемые активы, доступные для заимствования, и обеспечивает единый механизм оценки рисков на всех рынках HIP-3, что позволяет более эффективно распределять капитал по более широкому спектру инструментов.

Почему старые представления об автоматизации больше не актуальны

Внедрение почасового финансирования, рынков HIP-3, системы «Portfolio Margin» и прозрачности книги заказов уровня L4 означает, что торговые стратегии, разработанные для более ранних версий Hyperliquid, могут больше не быть надежными. В статье выделены три основных области, в которых традиционные допущения теряют свою актуальность:

•Частота расчета финансирования: Hyperliquid производит расчет финансирования ежечасно, в отличие от 8-часового цикла, характерного для централизованных бирж. Для бессрочных контрактов HIP-3 платформа использует формулу премии с высокой скоростью реагирования. Стратегии, разработанные для более медленных циклов финансирования, могут подвергаться значительному дрейфу, поскольку расчет финансирования происходит гораздо быстрее.

•Изменилась ликвидность: хотя многие автоматизированные стратегии по-прежнему сосредоточены на традиционных активах, таких как BTC и ETH, более значительное преимущество начинает проявляться в парах с реальными активами (RWA). Эти пары часто характеризуются меньшей конкуренцией, особыми профилями волатильности и динамикой финансирования, что открывает новые возможности для арбитража.

•Прозрачность книги заказов уровня L4: Hyperliquid предоставляет данные о глубине книги заказов уровня L4, что означает полную открытость отдельных заказов. Такая прозрачность может стать препятствием для исполнения по методу TWAP, поскольку рынок может выявить предсказуемые паттерны заказов и учесть их в цене ещё до того, как позиция будет полностью сформирована.

Восстановительные работы уже ведутся

Трейдеры, активно работающие на платформе Hyperliquid, уже приспосабливаются к этим изменениям. Стратегии, которые были эффективны для BTC и ETH, перерабатываются под пары HIP-3 с перенастройкой диапазонов волатильности, пороговых значений финансирования и размера позиций с учётом включения сырьевых товаров и фондовых индексов.

Хотя первые результаты по-прежнему неоднозначны, что типично для рынка, все еще находящегося в поиске равновесия, тенденция очевидна. Конкурентное преимущество Hyperliquid теперь выходит далеко за рамки пропускной способности и комиссий, чему способствует то, что участники выявляют возможности и создают рынки в рамках платформы HIP-3.

Прочитайте полную версию статьи «Hyperliquid вышла за рамки криптовалютной биржи бессрочных контрактов»

HackerNoon — это международное технологическое издание, которое ежемесячно читают миллионы человек и в котором публикуются статьи десятков тысяч авторов. Это популярная платформа для специалистов в области технологий, где они могут делиться своими мыслями, публиковать статьи и знакомиться с последними новостями в сфере технологий и криптовалют.

‍