DEX의 작동 원리: 유동성 모델부터 무기한 선물까지

탈중앙화 거래소(DEX)는 단순한 토큰 스왑 인터페이스라는 초기 인식을 훨씬 넘어섰습니다. 2025년의 DEX 인프라는 자동화된 유동성 풀부터 고성능 호가창, 고도화된 무기한 선물 거래소에 이르기까지 다양한 시장 모델을 아우릅니다.

이 글에서는 DEX 생태계를 체계적으로 살펴보고, AMM과 CLOB 모델을 설명하며, 무기한 선물과 HIP-3 마켓을 다룹니다.

오늘날 DEX의 진짜 의미

탈중앙화 거래소는 사용자가 자산의 수탁권을 직접 보유하고, 거래가 암호화 서명과 스마트 컨트랙트 정산을 통해 실행되는 거래 장소입니다. 실제로 최신 DEX는 하이브리드 설계를 사용합니다. 일부 구성 요소는 온체인에서 작동하고, 다른 구성 요소는 속도와 처리량을 위해 오프체인에서 최적화됩니다. DEX를 정의하는 것은 모든 동작의 완전한 온체인 실행이 아니라, 중앙화된 수탁과 출금 통제가 없다는 점입니다.

이러한 변화는 트레이더의 행동도 바꾸었습니다. 이제 트레이더는 단순함과 통제권 중 하나를 고르는 대신, 유동성 구조, 실행 정밀도, 자동화 호환성, 거래 수수료, 시스템 리스크를 기준으로 DEX를 평가합니다. 거래량이 늘고 파생상품이 보편화되면서, DEX는 이제 개별 스왑 도구라기보다 완전한 시장 인프라에 가까워졌습니다.

DEX 시장 아키텍처와 트레이딩 모델

각 DEX는 유동성이 형성되는 방식, 거래가 실행되는 방식, 그리고 어떤 트레이딩 전략이 효율적으로 작동할 수 있는지를 결정하는 특정 메커니즘을 중심으로 구축됩니다. 자동화된 마켓 메이커(AMM)는 현물 유동성을 형성하고 빠른 마켓 생성을 가능하게 합니다. 중앙 지정가 호가창(CLOB)은 체계적인 가격 발견, 더 좁은 스프레드, 그리고 활발한 트레이더에게 필요한 실행 정밀도를 제공합니다. 무기한 선물은 이러한 아키텍처 위에 구축된 파생상품 레이어로 작동하며, 성능과 리스크 요구 사항에 따라 AMM, CLOB 또는 하이브리드 설계에 기반합니다. 이 모델들이 함께 탈중앙화 트레이딩의 일관된 구조를 이루며, 각 아키텍처는 특정한 시장 목표를 해결합니다.

— AMM DEX 아키텍처와 그 역할

자동화된 마켓 메이커 DEX는 유동성 풀과 수학적 가격 결정 함수에 기반합니다. 트레이더는 다른 참여자와 직접 매칭되는 대신 풀과 거래합니다. 가격은 풀 잔고와 곡선 파라미터에 따라 조정됩니다. 시간이 지나면서 AMM 설계에는 집중 유동성, 스테이블 자산 곡선, 동적 수수료 메커니즘이 도입되었습니다.

AMM DEX는 현물 시장, 특히 새로 발행된 자산과 롱테일 토큰에서 여전히 지배적입니다. 무허가형 상장과 즉각적인 유동성 형성을 가능하게 하기 때문입니다. 실행 비용은 호가창 내 경쟁보다는 유동성 깊이와 변동성에 따라 달라집니다.

AMM DEX는 애그리게이터, 지갑, 자동화 전략이 사용하는 유동성 인프라 역할을 합니다. 한계도 여전합니다. 대규모 거래는 슬리피지를 유발할 수 있고, MEV는 계속해서 실행에 영향을 미칩니다. 라우팅, 프라이빗 실행, 자동화 레이어가 핵심 AMM 모델을 바꾸지 않고 이러한 리스크를 해결합니다.

— CLOB DEX 아키텍처와 전문적인 실행

중앙 지정가 호가창 DEX는 전통적인 거래소의 구조를 재현합니다. 트레이더는 공유 호가창에 지정가 주문과 시장가 주문을 넣고, 주문이 매칭되면 거래가 성사됩니다. 과제는 중앙화된 수탁 없이 공정성, 실행 속도, 리스크 관리를 달성하는 것입니다.

최신 CLOB DEX는 실행과 정산을 분리합니다. 오프체인 매칭으로 속도와 처리량을 최적화하고, 정산, 증거금, 수탁 규칙은 암호학적으로 강제됩니다. 이 방식은 더 좁은 스프레드, 개선된 가격 발견, 효율적인 자본 활용을 가능하게 합니다.

CLOB 거래소는 예측 가능한 주문 동작과 세밀한 실행 제어가 필요한 활발한 트레이더와 마켓 메이커를 끌어들입니다. 이 구조는 복잡한 주문 로직과 체계적인 트레이딩 워크플로를 지원합니다.

Lighter는 이 모델의 대표적인 사례입니다. 영지식 롤업 위에 구축된 CLOB 기반 무기한 선물 거래소로, 검증 가능한 매칭, 고성능 실행, 깊은 유동성을 위해 설계되었습니다. Hyperliquid는 유사한 CLOB 원칙을 대규모로 적용하며, 전문 참여자에게 적합한 인터페이스로 높은 처리량의 무기한 선물 트레이딩에 집중합니다.

— 하이브리드 실행 아키텍처

하이브리드 실행 아키텍처는 풀 기반 유동성과 주문 기반 또는 라우팅 실행을 결합합니다. 이 방식은 탈중앙화 시장이 파생상품과 멀티 마켓 전략으로 확장되면서 하나의 실행 모델만으로는 다양한 트레이딩 요구 사항을 모두 충족할 수 없게 되자 등장했습니다.

하이브리드 시스템에서는 AMM 구성 요소가 지속적인 기본 유동성을 공급하고, 주문 기반 또는 라우팅 실행이 민감한 거래의 정밀도를 높입니다. 이를 통해 비수탁형 정산을 유지하면서 폭넓은 트레이딩 방식을 지원합니다.

하이브리드 아키텍처는 AMM 유동성과 체계적인 실행을 연결해 체계적인 워크플로에 적합한 통합 환경을 만듭니다. Origami Tech는 이러한 플랫폼을 통합해, 트레이더가 하나의 자동매매 레이어 안에서 서로 다른 실행 모델에 걸쳐 전략을 배포하고 관리할 수 있게 합니다.

DEX의 무기한 선물: 실행 아키텍처 위에 구축된 파생상품 레이어

온체인 파생상품 중 무기한 선물은 연속적인 가격 책정, 높은 자본 효율성, 레버리지 트레이딩과의 호환성 덕분에 중심적인 위치를 차지합니다. 무기한 선물은 실행 아키텍처가 아닙니다. AMM, CLOB 또는 하이브리드 메커니즘에 기반해 작동하는 파생상품 레이어입니다. 운영상 증거금 로직, 청산 프로세스, 실시간 리스크 관리, 오라클 기반 가격 책정이 필요하며, 이러한 요구 사항 때문에 견고하고 잘 구조화된 실행 기반이 필요합니다.

탈중앙화 트레이딩이 성숙하면서 무기한 선물은 전문 트레이더가 사용하는 핵심 시장 기본 요소가 되었습니다. 2025년 현재 주요 플랫폼은 실행, 정산, 리스크 관리 메커니즘이 긴밀하게 연결된 상태로 운영됩니다.

플랫폼마다 서로 다른 실행 모델 위에 무기한 선물 시장을 구현합니다. Hyperliquid는 깊은 유동성과 정밀한 실행을 제공하는 고성능 CLOB 아키텍처를 사용합니다. Extended Exchange는 여러 네트워크에 걸친 통합 유동성과 라우팅 실행을 기반으로 실행 방식에 구애받지 않는 프레임워크를 적용합니다. Pacifica는 무기한 선물에서 하이브리드 방향을 택해, 고성능 하이브리드 레이어를 통해 AMM이 공급하는 유동성과 주문 기반 실행을 결합합니다. Aster는 하이브리드 모델을 무기한 선물 시장으로 확장해, 고도화된 실행 처리와 함께 멀티체인 레버리지 트레이딩을 제공합니다.

이러한 구현 사례는 무기한 선물 시장이 기반 실행 아키텍처에 얼마나 의존하는지 보여 줍니다. 상품 설계와 실행 구조 간의 상호작용이 고도화된 탈중앙화 트레이딩 시스템에서 시장의 움직임과 전략 개발을 형성합니다.

HIP-3와 무허가형 선물 시장

HIP-3는 탈중앙화 파생상품 트레이딩에서 가장 중요한 구조적 변화 중 하나입니다. Hyperliquid 생태계에서 도입된 HIP-3는 외부 빌더가 공유 인프라 위에 새로운 무기한 선물 마켓을 배포할 수 있게 합니다. 중앙화된 상장 결정 대신, 마켓 생성이 인프라의 기능이 됩니다.

이 모델은 새로운 자산과 내러티브가 선물 시장에 등장하는 속도를 높입니다. 동시에 책임의 주체도 바뀝니다. 빌더는 리스크 파라미터, 유동성 인센티브, 시장 메커니즘을 올바르게 설정해야 합니다. 트레이더는 더 다양한 상품에 접근할 수 있지만, 시장의 질을 더 신중하게 평가해야 합니다.

HIP-3는 더 넓은 흐름을 보여 줍니다. DEX는 고정된 거래쌍의 집합이 아니라 마켓을 생성하는 플랫폼으로 변하고 있습니다. 이는 신흥 상품 전반에 전략을 빠르게 배포할 수 있는 자동화 중심 트레이딩과 잘 맞아떨어집니다.

Origami Tech는 HIP-3 마켓을 지원하며, 기존 무기한 선물 상품과 함께 다양한 마켓 유형에서 일관된 실행과 전략 관리를 가능하게 합니다. 트레이더는 워크플로를 다시 설계하지 않고도 기존 선물 시장과 동일한 자동화 로직, 그리드, 수식 기반 전략을 HIP-3 무기한 선물에서 실행할 수 있습니다.

DEX 생태계에서 Origami Tech의 역할

오늘날 트레이더가 겪는 가장 큰 운영상의 문제는 파편화입니다. DEX마다 모델, 네트워크, 실행 규칙이 다릅니다. 이를 수동으로 관리하면 확장성이 제한됩니다.

Origami Tech는 탈중앙화 및 중앙화 거래소 전반에 걸친 실행 및 자동화 레이어 역할을 하며 이 문제를 해결합니다. Lighter, Pacifica, Extended Exchange, Hyperliquid, Aster가 모두 Origami Tech에 통합되어 있습니다. 트레이더는 한 번 연결하면 하나의 통합 환경에서 이 거래소들의 전략을 관리할 수 있습니다.

이 통합 덕분에 트레이더는 프로토콜별 세부 사항을 신경 쓰지 않아도 됩니다. 전략은 인터페이스 수준이 아니라 로직 수준에서 정의됩니다. 실행은 기반 DEX에 맞게 조정되면서도 일관된 리스크 관리와 자동화 동작을 유지합니다.

트레이딩 목표에 따라 DEX를 선택하는 방법

DEX 선택은 시장 구조를 전략 설계에 맞추는 일입니다.

현물과 무기한 선물 시장 모두에 유연하게 접근해야 하고 고급 주문 메커니즘에 의존하는 트레이더라면 Aster 같은 하이브리드 실행 거래소가 유리합니다. 이러한 환경은 멀티체인 실행, 체계적인 주문 처리, 다양한 시장 상황에서의 일관된 성능을 지원합니다.

좁은 스프레드와 정밀한 진입에 의존하는 활발한 트레이더와 마켓 메이커라면 Lighter 같은 CLOB 기반 거래소가 유리합니다. 호가창 구조는 세밀한 제어, 예측 가능한 주문 동작, 체계적인 전략에 적합한 고성능 실행을 제공합니다.

레버리지 트레이딩과 방향성 전략에는 Hyperliquid가 높은 처리량, 깊은 유동성, 그리고 다양한 신흥 자산이 상장된 HIP-3 마켓 접근성을 갖춘 무기한 선물 중심의 실행 환경을 제공합니다.

Extended Exchange는 중앙화 거래소의 속도와 사용자 경험에 탈중앙화 플랫폼의 보안과 자기 수탁을 결합합니다. 강력한 내부 유동성을 갖춘 통합 거래 장소를 제공해, 트레이더가 자산에 대한 완전한 통제권을 유지하면서 익숙한 인터페이스로 여러 시장에 접근할 수 있게 합니다. 이 플랫폼은 성능, 유동성, 비수탁형 보안 사이의 효율적인 균형을 원하는 활발한 트레이더를 위해 설계되었습니다.

Pacifica는 차세대 고성능 실행 레이어를 통해 파생상품 익스포저를 원하는 트레이더를 위해 설계되었습니다. 이 플랫폼은 실행 속도, 낮은 지연 시간, 매끄러운 사용자 경험을 우선시하며, AI 기반 스마트 트레이딩 도구로 이를 보완합니다.

자동화가 우선이라면 개별 기능보다 통합이 더 중요합니다. Origami Tech를 사용하면 운영 효율성을 희생하지 않고도 시장 구조에 따라 DEX를 선택할 수 있습니다. 전략은 이식 가능하고, 실행은 통합되며, 자산은 비수탁형으로 유지됩니다.

이 글에서 다룬 모든 거래소는 Origami Tech를 통해 연결하고 자동화할 수 있습니다.

각 플랫폼의 연동 과정을 보여 주는 영상 가이드는 공식 소셜 채널에서 확인할 수 있습니다:

https://x.com/origamitech_,

https://discord.com/invite/origamitech,

https://t.me/origami_tech/284

이 튜토리얼에서는 계정을 연결하고, 실행을 활성화하고, 하나의 통합 워크플로 안에서 트레이딩 전략을 배포하는 방법을 확인할 수 있습니다.