Hyperliquidのプロップ暗号資産取引

はじめに

Origami Techの共同創業者Roman Korotchinが、Hyperliquidのインフラを中心にオンチェーンのプロップ暗号資産取引がどのように進化しているかを考察した新しい記事をHackerNoonで公開しました。記事では、公開された執行環境とプロトコルのルールとの構造的な区分に注目し、資金提供アカウントの仕組み、アカウントインフラ、そして自動化された取引戦略の変化するダイナミクスに焦点を当てています。

記事では、分散型の暗号資産取引所がどのように資金提供プログラムの基盤となるのか、そしてなぜ名目上のアカウント規模よりも最大ドローダウンがリスク予算を規定するのかを検証しています。また、APIウォレットとサブアカウントが外部ツールをどのように接続するのか、暗号資産の自動売買ボットがなぜ上限を動的な制約として扱わなければならないのか、そしてオンチェーンの取引ボットにはなぜ個人投資家向けの執行とは異なるリスク管理が必要なのかについても取り上げています。

名目上の資本から実行可能なリスクへ

資金提供型のトレードは伝統的な金融市場で生まれ、やがて暗号資産取引にも広がりました。暗号資産のプロップファームは、デジタル資産市場に連動した評価プログラムを提供し始め、トレーダーは名目上の資本全額を用意しなくても、より大きな取引枠を利用できるようになりました[1]。同時に、特に規制当局の措置によってシミュレーション環境に注目が集まって以降、注文がどこで執行され、報酬の支払いがどのように賄われているのかという疑問が強まりました。

オンチェーンのプロップ・プロトコルは、この発展の次の段階にあたります。執行を閉じたシステム内に完全に閉じ込めるのではなく、アカウント、取引、決済、送金にパブリックなブロックチェーンインフラを利用できます[1]。Hyperliquidは、各プロップチームが独自の取引所を構築しなくても済むよう、この基盤を提供します。そのインフラには、中央指値板、USDC決済、APIアクセス、サブアカウント、公開アカウントデータ、そして幅広い無期限先物市場が含まれます。VanEckによると、Hyperliquidは2026年第1四半期に6,330億ドルの取引高を処理し、オンチェーンの無期限先物取引高で大きなシェアを獲得しました。

この規模により、Hyperliquidはさまざまなタイプの参加者にサービスを提供するプロップ・プロトコルにとって実用的な基盤となっています。ただし、評価ルール、ドローダウンの計算、資本配分、報酬の支払い条件は、依然として個々のプロトコルに依存します[1]。名目上のアカウント規模と実際のリスク許容量の違いは、資金提供型の暗号資産取引プログラムを評価する際に明らかになります。たとえば、$10,000のアカウントの最大ドローダウンが$1,000だとします。トレーダーは暗号資産取引の上限をすべて使えますが、損失がしきい値を超えた時点でアカウントは閉鎖されます。

Hyperliquid APIへの接続

公開APIにより、アルゴリズムによる執行のワークフローがより直接的になります。Hyperliquidのマスターアカウントは、マスターアカウントまたはそのいずれかのサブアカウントに代わってアクションに署名するAPIウォレットを承認できます。利用できるAPIウォレットの数は、すべてのマスターアカウントで3つから始まり、サブアカウントを作成するごとに増えていきます。このアーキテクチャにより、トレーダーは資金提供アカウントを取引ボットプラットフォームや独自の取引ボットアプリに接続できます。プロップ・プロトコルが評価ルールとアカウントの上限を引き続き適用する一方で、ボットはエントリー、エグジット、ポジションサイズ、リスク条件を管理します。

この変化は、資金提供アカウントが自動化された取引戦略と特に相性が良い理由を説明しています。アカウントの上限をプログラムから取得できるようになれば、それはトレーダーが手動で監視しなければならないルールではなく、意思決定ロジックの一部になります。自動売買ボットや暗号資産アービトラージボットは、相関するポジションの合計リスクを測定し、ポートフォリオがあらかじめ定めたしきい値に達した時点で新規注文を拒否できます。

プロップアカウントにおける暗号資産の自動売買の仕組み

プロップアカウントでは、暗号資産の自動売買ボットは取引上限を固定の設定ではなく、動的な制約として扱う必要があります。注文を出す前に、取引戦略は1日の残りの損失許容額、最大ドローダウン、現在のエクスポージャー、未約定注文のリスク、手数料、資金調達コストを計算できます。

たとえば、1日の損失上限が4%のアカウントでは、暗号資産のデイトレードボットやスイングトレードボットは、損失が3.5%に達した時点で新規ポジションの建玉を停止することがあります。残りのバッファーは、執行中のスリッページ、手数料、資金調達の支払い、不利な価格変動からアカウントを守ります。利用可能なリスク予算が小さくなるにつれて、ポジションサイズを縮小することもできます。自動化によってプロップアカウントのルールが、毎回の取引前に適用される再現性のある管理に変換され、取引戦略は評価期間を通じて一貫したリスク管理を維持できます。

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