如何选择 DEX：对比指南

简介

Origami Tech 联合创始人 Roman Korotchin 在 HackerNoon 上发表了一篇新文章，探讨交易者如何透过表面指标评估去中心化交易所。

文章分析了主要 DEX 之间的结构性差异，重点关注执行质量、滑点、未平仓合约、强平量和激励设计。

文章要点：

• 为什么滑点往往比标称手续费更重要
• 如何将未平仓合约和强平量解读为真实活跃度的信号
• 业绩驱动型与激励驱动型交易行为的区别
• Hyperliquid、Lighter、Aster、Extended 和 Pacifica 在实际使用中的对比
• 为什么交易者应将跨平台资金配置视为一项主动决策

引领技术方向的平台

多家 DEX 正通过各具特色的架构方案，确立新的基础设施标准。

Hyperliquid 运行在专为高频交易优化的自有 Layer 1 区块链上。据报道，其吞吐量可达每秒 200,000 笔订单，并实现单区块最终确认，是市场上最注重性能的去中心化基础设施之一。该平台占据去中心化永续合约市场 25% 以上的份额，24 小时交易量约为 $5.4B。此外，该项目还启动了一项 $29M 的 DeFi 游说计划，显示出其超越单纯交易所功能的更广泛战略雄心。
除原始性能指标外，Hyperliquid 还凭借产品架构脱颖而出。它推出了融合社交交易元素的金库系统，用户可以将资金配置到由其他参与者管理的交易账户，同时保留结构性保障。该平台还率先推出了构建者计划，允许外部团队开发连接其核心撮合引擎的自定义前端，从而扩展周边生态。HIP 市场带来了进一步的创新：外部参与者可以通过质押 HYPE 代币并承担既定的风险参数来创建和管理市场。这种方式在实现市场创建去中心化的同时保持了经济利益一致，进一步巩固了 Hyperliquid 作为结构创新者的声誉。团队仍在持续推进，HIP-4 相关计划便是例证。
Lighter 通过零知识架构强调可验证的执行，并以以太坊作为结算层。其撮合和强平流程均可通过密码学方式验证。在融资 $68M 后，Lighter 的永续合约日交易量突破了 $2.4B。其向现实世界资产和韩国股票合约的扩展，体现出可交易品种的不断丰富。
Lighter 是首个成功实施零 Taker 手续费的平台，并向社区和做市商清楚阐释了这一理念，使交易双方实现共赢。正因如此，它在很大一部分市场上拥有流动性最好的订单簿。
Extended 由前 Revolut 团队创立，目标是打造一家融合 CEX 与 DEX 优势的混合型交易所。它拥有 <10ms 的延迟、免 Gas 交易，以及独特的金库模式：用户可以提供流动性、赚取收益，同时将这些存款用作自身交易的抵押品，从而形成市场返佣效应。该平台正积极拉近与传统金融的距离，并于 2026 年 2 月上线了六家大型公司的股票永续合约。
Aster 由 Astherus 与 APX Finance 合并而成，依托 Binance 庞大的基础设施，提供成熟且功能丰富的交易环境。Aster 累计处理了惊人的 $4.17T 交易量，用户超过 900 万，堪称行业巨头。其最突出的功能是对冲持仓模式，允许交易者在同一市场同时持有多头和空头仓位，既简化了复杂策略，也自然带动了交易量。此外，Aster 还提供多种交易模式，包括高杠杆的“Shield Mode”和一键式、抗 MEV 的“1001x”模式，可满足各类交易者的需求。
Pacifica 是典型的 Solana 增长案例。它于 2025 年 6 月上线，到 9 月便超越 Jupiter 等老牌平台，成为 Solana 上表现最好的永续合约 DEX。Pacifica 由包括前 FTX 首席运营官 Constance Wang 在内的团队从零打造，借助 Solana 的速度提供类似 CEX 的体验，并具备深厚的流动性和较低的手续费。该平台增长迅猛，上线第一年累计交易量超过 640 亿美元，TVL 突破 4000 万美元。