가짜 거래량이 시장을 위협하는 이유

소개

암호화폐 시장을 어느 정도 지켜봤다면 '사상 최대 거래량'을 둘러싼 과열된 홍보를 본 적이 있을 것입니다. 하루 수백만 건의 거래와 끝없는 유동성은 언뜻 인상적으로 보일 수 있습니다. 하지만 그런 숫자는 착시인 경우가 많습니다. 그 배경에 있는 관행을 워시 트레이딩이라고 하며, 트레이더가 같은 자산을 반복해서 사고팔아 가짜 시장 활동을 만들어 내는 것을 말합니다.

워시 트레이딩이란?

워시 트레이딩은 금융 및 암호화폐 시장에서 트레이더가 같은 자산을 동시에 사고팔아 자연스러운 거래 활동이 있는 것처럼 꾸미는 조작 행위입니다. 실제로는 포지션이나 리스크에 아무런 변화가 없습니다. 이러한 거래는 오직 거래량을 인위적으로 부풀리는 역할만 합니다.

전통 시장과 비교하면 암호화폐 시장은 빠르게 움직이고, 파편화되어 있으며, 규제가 덜합니다. 그래서 워시 트레이딩이 자라기 좋은 토양이 됩니다. 거래소에 좋은 인상을 주려는 토큰 프로젝트부터 바닥가를 끌어올리려는 NFT 프로젝트까지 조작 사례는 넘쳐납니다. SpringerOpen에 게재된 2025년 연구에 따르면 주요 NFT 컬렉션 전체 거래량의 최대 24%가 워시 트레이딩이었습니다. 일부 사례에서는 워시 트레이딩 비중이 거래량의 93%에 달하기도 했습니다.

프로젝트와 거래소가 워시 트레이딩을 하는 동기는 다양합니다. 큰 거래량은 인기를 암시하므로 순전히 마케팅 목적일 때도 있습니다. 많은 거래소가 신규 상장 승인 전에 유동성 기준 충족을 요구하기 때문에 전략적인 목적일 때도 있습니다. 또 어떤 이들에게는 차트를 원하는 방향으로 밀어 올리려는 가격 조작 수단이기도 합니다.

워시 트레이딩의 주요 목적

유동성이 있는 것처럼 보이기
거래소나 프로젝트는 자신의 플랫폼이나 특정 토큰에 '활발한 거래'가 있는 것처럼 보여 신규 트레이더나 투자자를 끌어들이기 위해 이 수법을 사용합니다.
가격 조작
워시 트레이딩은 자산의 시장 가격에 영향을 주는 데 사용될 수 있습니다. 예를 들어 가격을 끌어올리거나(펌프) 꾸준한 수요가 있는 듯한 착시를 만들어 냅니다.
보상 획득
높은 거래량에 보상을 주는 등 인센티브 프로그램이 있는 거래소에서는 트레이더가 필요한 거래량 기준을 인위적으로 달성하기 위해 워시 트레이딩을 할 수 있습니다.

숫자로 보는 워시 트레이딩

Chainalysis의 2024년 분석에 따르면 Ethereum, BNB Chain, Base에서 워시 트레이딩으로 의심되는 거래가 1년 동안 25억 7천만 달러에 달했습니다.

더 놀라운 점은 이 활동을 누가 주도하는가입니다. 이들의 연구에 따르면 전체 주소의 10%가 의심 워시 트레이딩 거래량의 43%를 차지했습니다. 한 주소는 거의 동일한 매수·매도 거래를 54,000건 이상 실행했으며 그 규모는 약 1,730만 달러에 달해, 소수의 행위자가 시장 전체를 왜곡할 수 있음을 보여 줍니다.

Chainalysis는 펌프 앤 덤프 수법도 여전히 만연하다고 강조합니다. 2024년에 출시된 신규 토큰의 약 5%가 펌프 앤 덤프 프로젝트의 징후를 보였으며, 그중 30일 후에도 활발히 거래된 토큰은 1.7%에 불과했습니다. 이러한 수법은 워시 트레이딩과 직접 연결되지는 않지만, 단기적인 과열을 만들고 유동성 착시로 이익을 얻도록 설계된 또 다른 흔한 조작 전략입니다.

다른 조사 결과도 같은 그림을 뒷받침합니다. 예를 들어 멀티센더 서비스를 이용하는 운영자들은 주소 네트워크 전체를 관리했으며, 일부는 22,000개가 넘는 주소를 운영하며 수억 달러 규모의 의심 활동을 만들어 냈습니다. 이른바 'disperse 기반' 방식으로 이루어진 의심 워시 트레이딩은 총 약 18억 7천만 달러에 달했습니다.

프로젝트와 트레이더에게 주는 교훈은 분명합니다. 부풀려진 거래량과 만들어진 활동은 대개 강함이 아니라 취약함의 신호이며, 이러한 패턴을 이해하는 것은 진정한 성장과 조작된 과열을 구분하는 데 매우 중요합니다.

워시 트레이딩이 그토록 해로운 이유

워시 트레이딩과 펌프 앤 덤프 수법은 숫자만 왜곡하는 것이 아닙니다. 신뢰를 무너뜨립니다. 인위적인 거래량은 유동성과 수요가 있는 듯한 착시를 만듭니다. 그 결과 프로젝트에 실제 성장세가 있다고 믿는 순진한 투자자들이 유입됩니다. 착시가 무너지면 개인 트레이더는 큰 손실을 떠안고, 조작 세력은 이익을 챙겨 떠납니다.

피해는 개인 포트폴리오에 그치지 않습니다. 부풀려진 거래 활동은 애널리스트, 개발자, 심지어 규제 당국이 리스크와 가치를 평가할 때 사용하는 시장 신호를 왜곡합니다. 워시 트레이딩 때문에 인기 있어 보이는 토큰은 실제 가치보다 더 많은 상장이나 투자를 끌어들일 수 있습니다. 이는 더 건전한 프로젝트로 가야 할 자원을 빼앗습니다.

이러한 수법에 반복적으로 노출되면 시간이 지나면서 암호화폐 생태계 전체에 대한 신뢰가 무너집니다. 신규 참여자는 참여를 꺼리게 됩니다. 기관 투자자는 자본 투입을 망설입니다. 규제 당국은 더 엄격한 감독의 명분을 얻게 됩니다. 결국 시장은 서류상으로는 실제보다 커 보이지만, 실제로는 여전히 취약하고 파편화되어 있으며 갑작스러운 충격에 취약한 상태로 남습니다.

기관이 워시 트레이딩에 대응하는 방법

Nasdaq은 암호화폐에서 워시 트레이딩이 계속 드러나지 않는 이유 중 하나로 생태계의 독특한 구조를 꼽습니다. 가명 기반의 사용자 신원, 거래소 간에 파편화된 인프라, 그리고 거래량 자체의 높은 변동성입니다.

이에 대응하기 위해 금융기관은 세 가지 핵심 영역에 투자할 것을 권장받습니다.

기술: 의심 거래를 실시간으로 탐지할 수 있는 고급 감시 및 분석 도구
프로세스: 조작 신호가 나타났을 때 신속한 보고와 대응을 보장하는 표준화된 워크플로
인재: 복잡한 데이터 패턴을 해석하고 시장 조작에 해당하는 행위를 식별하도록 훈련된 전문 인력

이 프레임워크는 Origami Tech가 대회에 적용하는 원칙인 투명성, 고급 분석, 책임성과 밀접하게 맞닿아 있습니다. 목표는 인위적인 거래량을 억제하는 것뿐 아니라, 진정한 활동이 보상받는 지속 가능한 시장 환경을 만드는 것입니다.

Origami Tech의 입장: 실제 거래만 인정합니다

바로 이 지점에서 Origami Tech는 확실한 선을 긋습니다. 저희 트레이딩 대회인 Grid League에서는 자전 거래와 인위적인 거래량이 엄격히 금지됩니다. 모든 참가자가 동등한 조건에서 거래할 때만 공정한 경쟁이 성립하며, 이는 곧 진정한 활동만 인정된다는 뜻이라고 믿습니다. 명확성을 위해 규칙은 간단하고 투명합니다.

인위적인 거래량은 결과에 반영되지 않습니다
실제 거래만 보상 대상이 됩니다

전체 거래의 20% 이상이 자전 거래로 확인된 참가자는 실격 처리됩니다
위반자는 영구 이용 정지됩니다

왜 이렇게 엄격할까요? 대회의 목적은 실제 유동성을 촉진하고, 트레이더를 유입시키고, 오래 지속되는 커뮤니티를 만드는 것이기 때문입니다. 가짜 숫자가 끼어들면 프로젝트, 파트너, 그리고 무엇보다 정직한 트레이더 모두가 손해를 봅니다.

Origami Tech가 워시 트레이딩을 탐지하는 방법

Origami Tech는 인위적인 거래가 빠져나가기 극히 어렵도록 여러 안전장치를 결합해 사용합니다.

기본 자전 거래 방지: Origami Tech는 연결된 모든 거래소에서 이 기능을 적극적으로 적용합니다.
API 기반 검증: 대회의 모든 거래는 거래소 API를 통해 직접 추적됩니다. 이를 통해 파트너 거래소에서 실제로 체결된 거래만 결과에 반영됩니다.
암호화된 데이터 흐름: API 키는 최신 암호화 방식으로 저장되어 변조를 막고 거래 기록의 무결성을 보장합니다.
투명한 리더보드: 거래소에서 스트리밍되는 데이터로 결과가 실시간 업데이트되므로, 수동 입력이나 조작된 거래량이 끼어들 여지가 없습니다.
거래소 간 모니터링: 지원되는 여러 거래소의 활동을 종합하므로, 정상적인 시장 패턴과 비교해 이상 징후를 쉽게 발견할 수 있습니다.
행동 분석: Origami Tech 시스템은 단순 거래량뿐 아니라 거래 패턴, 주문 빈도, 활동 분포까지 추적하여 순환 거래 시도를 식별하는 데 도움을 줍니다.
감사 대응 아키텍처: 모든 리더보드 데이터는 거래소 측 기록과 대조해 검증할 수 있어, 사용자와 파트너 모두가 수치의 정당성을 신뢰할 수 있습니다.

이러한 계층이 함께 대회에 맞춘 보호 체계를 이루며, 투명성과 보안을 동시에 갖춥니다.