Почему фиктивные объемы торгов представляют угрозу для реальных рынков

Если вы уже некоторое время следите за рынком криптовалют, то наверняка сталкивались с ажиотажем вокруг «рекордных объемов». Миллионы ежедневных сделок и безграничная ликвидность на первый взгляд могут выглядеть впечатляюще. Однако эти цифры зачастую являются иллюзией. Практика, стоящая за этим, называется «фиктивными сделками» (wash trading), когда трейдеры повторно покупают и продают один и тот же актив, чтобы создать ложную рыночную активность.

Что такое фиктивная торговля 

«Фиктивная торговля» — это манипулятивная практика на финансовых и криптовалютных рынках, при которой трейдер одновременно покупает и продает один и тот же актив, чтобы создать иллюзию естественной торговой активности. На самом деле никаких реальных изменений в позиции или уровне риска не происходит. Эти сделки служат лишь для искусственного завышения объемов торгов.

По сравнению с традиционными рынками рынок криптовалют отличается высокой динамичностью, фрагментированностью и меньшей степенью регулирования. Это делает его благодатной почвой для фиктивных сделок. Примеры манипуляций встречаются повсеместно: от токен-проектов, стремящихся произвести впечатление на биржи, до NFT-проектов, стремящихся поднять минимальные цены. Согласно исследованию 2025 года, опубликованному на SpringerOpen, фиктивные сделки составляли до 24 % от общего объема торгов по ведущим коллекциям NFT. В некоторых случаях доля фиктивных сделок достигала 93 % от объема торгов.

У проектов и бирж есть множество мотивов для фиктивных торгов. Иногда это чистый маркетинг, ведь большие объемы свидетельствуют о популярности. Иногда это стратегический ход, поскольку многие биржи требуют соблюдения пороговых значений ликвидности перед одобрением новых листингов. Для других это манипулирование ценами — попытка подтолкнуть график в желаемом направлении.

Основные цели фиктивных сделок

1. Создание видимости ликвидности
   Биржи или проекты используют эту тактику для привлечения новых трейдеров или инвесторов, демонстрируя «высокую активность» на своей платформе или в отношении того или иного токена.
2. Манипулирование ценами
   «Wash trading» может использоваться для влияния на рыночную цену актива, например, для повышения цены («pump») или создания иллюзии стабильного спроса.
3. Получение вознаграждений
   На биржах, где действуют программы поощрений (например, вознаграждение за высокие объемы торгов), трейдеры могут прибегать к «фиктивным сделкам» (wash trading), чтобы искусственно достичь требуемых пороговых значений объемов.

«Фиктивные сделки» в цифрах

Согласно анализу Chainalysis за 2024 год, предполагаемые фиктивные сделки на платформах Ethereum, BNB Chain и Base составили 2,57 млрд долларов за один год.

Еще более поразительно то, кто стоит за этой деятельностью. Согласно результатам их исследования, всего 10 % адресов пришлось на 43 % объема подозрительных сделок типа «wash trading». Один адрес самостоятельно совершил более 54 000 практически идентичных сделок купли-продажи на сумму почти 17,3 млн долларов, что наглядно демонстрирует, как горстка участников может исказить ситуацию на целых рынках.

Chainalysis также отмечает, что схемы «накачки и сброса» по-прежнему широко распространены. Около 5 % новых токенов, запущенных в 2024 году, демонстрировали признаки проектов типа «накачка и сброс», и лишь 1,7 % из этих токенов по-прежнему активно торговались по истечении 30 дней. Эти схемы не связаны напрямую с фиктивными сделками, а представляют собой ещё одну распространённую стратегию манипулирования, направленную на создание краткосрочного ажиотажа и извлечение прибыли за счёт иллюзии ликвидности.

Другие выводы подтверждают эту картину. Например, контролеры, использующие сервисы с несколькими отправителями, управляли целыми сетями адресов, причем некоторые из них контролировали более 22 000 адресов и генерировали сотни миллионов в рамках подозрительной деятельности. В целом на долю этого метода, основанного на «рассеивании», пришлось около 1,87 млрд долларов подозрительных фиктивных сделок.

Для проектов и трейдеров вывод очевиден: завышенные объемы и искусственно созданная активность, как правило, свидетельствуют скорее о неустойчивости, чем о силе, и понимание этих закономерностей имеет решающее значение для того, чтобы отличить подлинный рост от манипулятивного ажиотажа.

Почему это наносит такой ущерб

Схемы «wash trading» и «pump-and-dump» не просто искажают статистику. Они подрывают доверие. Искусственные объемы создают иллюзию ликвидности и спроса. Это привлекает ничего не подозревающих инвесторов, которые верят, что проект действительно пользуется успехом. Когда иллюзия рушится, розничные трейдеры в итоге теряют все свои сбережения, а манипуляторы уходят с прибылью.

Ущерб выходит за рамки отдельных портфелей. Завышенная торговая активность искажает рыночные сигналы, на которые аналитики, разработчики и даже регулирующие органы опираются при оценке рисков и стоимости. Токен, который выглядит «популярным» из-за фиктивных сделок, может привлечь больше листингов или инвестиций, чем он того заслуживает. Это отвлекает ресурсы от более перспективных проектов.

Со временем постоянное столкновение с подобными схемами подрывает доверие ко всей криптовалютной экосистеме. Новички начинают с осторожностью относиться к участию в ней. Институциональные игроки не решаются вкладывать капитал. Регулирующие органы находят все больше оснований для ужесточения надзора. В результате рынок на бумаге выглядит больше, чем он есть на самом деле. На самом деле он по-прежнему остается уязвимым, фрагментированным и подверженным внезапным потрясениям.

Что могут сделать финансовые учреждения для борьбы с фиктивными сделками

Nasdaq отмечает, что одной из причин, по которой фиктивные сделки в криптовалютной сфере по-прежнему остаются незамеченными, является уникальная структура экосистемы: псевдонимные идентификаторы пользователей, фрагментированная инфраструктура бирж и чрезвычайная волатильность торговых объемов.

Для противодействия этой тенденции финансовым учреждениям рекомендуется инвестировать средства в три ключевые области:

• Технологии — передовые инструменты мониторинга и аналитики, позволяющие выявлять подозрительные сделки в режиме реального времени.
• Процессы — стандартизированные рабочие процедуры, обеспечивающие оперативную эскалацию и реагирование при появлении сигналов о несанкционированных действиях.
• «Talent» — квалифицированные специалисты, обученные анализировать сложные закономерности в данных и выявлять поведение, свидетельствующее о манипулировании рынком.

Эта концепция в полной мере соответствует принципам, которые компания «Origami Tech » применяет в своих соревнованиях: прозрачность, передовая аналитика и подотчетность. Цель заключается не только в том, чтобы пресекать искусственное нагнетание объемов, но и в создании устойчивой рыночной среды, в которой поощряется реальная активность.

Origami TechПозиция компании: учитываются только реальные сделки

Именно в этом вопросе « Origami Tech » занимает жесткую позицию. В «Grid Leagues» — наших соревнованиях по трейдингу — строго запрещены самостоятельные сделки и искусственное создание объема. Мы считаем, что честная конкуренция возможна только тогда, когда все участники торгуют на равных условиях, а это означает, что признается только подлинная торговая активность. Для обеспечения ясности наши правила просты и прозрачны:

• Искусственный объем не учитывается при подсчете результатов
• На вознаграждения имеют право только реальные сделки

• Участники, у которых более 20 % сделок будут признаны самостоятельными, будут дисквалифицированы
• Нарушителям грозит пожизненный запрет

Почему такие строгие требования? Потому что цель соревнований — стимулировать реальную ликвидность, привлечь трейдеров и создать устойчивые сообщества. Если в статистику проникнут фальшивые данные, проиграют все: проекты, партнеры и, в первую очередь, честные трейдеры.

Как система « Origami Tech » выявляет фиктивные сделки

Origami Tech основана на сочетании мер безопасности, которые делают практически невозможным проникновение фиктивных сделок.

• Встроенная защита от самоторговли: « Origami Tech » активно применяет эту функцию на всех подключенных биржах.
• Проверка на основе API: каждая сделка в рамках соревнования отслеживается напрямую через API бирж. Это гарантирует, что в итоговые результаты учитываются только реальные сделки, заключенные на партнерских биржах.
• Зашифрованный поток данных: ключи API хранятся с использованием современных методов шифрования, что предотвращает несанкционированное вмешательство и гарантирует целостность торговых записей.
• Прозрачные рейтинги: результаты обновляются в режиме реального времени на основе данных, поступающих с бирж, что исключает возможность ручного ввода данных или фальсификации объемов торгов.
• Межбиржевой мониторинг: данные об активности агрегируются по нескольким поддерживаемым биржам, что упрощает выявление аномалий на фоне обычных рыночных тенденций.
• Поведенческая аналитика: системы « Origami Tech » отслеживают не только общий объем, но и торговые модели, частоту размещения ордеров и распределение активности, что помогает выявлять попытки круговой торговли.
• Архитектура, готовая к аудиту: все данные рейтинговой таблицы можно проверить и сопоставить с записями биржи, что дает как пользователям, так и партнерам уверенность в достоверности цифр.

В совокупности эти уровни образуют защитную структуру, специально разработанную для соревнований и сочетающую в себе прозрачность и безопасность.

Почему так важно не допускать фиктивных сделок

Во всём этом есть и философская сторона. Рынки функционируют должным образом только тогда, когда участники могут доверять сигналам, которые они получают. Цены, объёмы и спреды — это цифры, отражающие совокупные действия трейдеров по всему миру. Фальшивые сделки искажают эти сигналы и подрывают стабильность всей системы.

Криптовалютные рынки в большей степени, чем любая другая финансовая среда, зависят от доверия. Без доверия процесс внедрения криптовалют замедляется, регулирующие органы вводят более жесткие ограничения, а сообщества начинают распадаться. Поэтому борьба с фиктивными сделками — это вопрос выживания.

По мере развития рынка фиктивные сделки станут более рискованными, их будет легче выявлять, а отношение к ним станет менее терпимым. Будущее за прозрачностью и справедливостью. Компания « Origami Tech » стремится способствовать этому будущему, обеспечивая честные условия игры.