Обзор AMA: Роман Корочин присоединился к PIPO X Space, чтобы обсудить будущее реальных финансов

Реальные активы по-прежнему переходят от теоретических рассуждений в отрасли к практическому внедрению, поскольку всё больше проектов изучают, как токенизация может изменить условия доступа к финансовым рынкам.

Именно этому вопросу было посвящено недавнее AMA-мероприятие X Space, организованное PIPO, под названием «RWA и глобальная токенизация: куда всё это ведёт?», на которой собрались участники отрасли из PIPO, Origami Tech и Real Finance, чтобы обсудить будущее токенизированных финансов, инфраструктуры, ликвидности и внедрения этой технологии.

В рамках сессии были представлены:

• Роман Вилигут, директор по маркетингу компании PIPO
• Роман Коротчин, соучредитель сайта Origami Tech,
• Паули, стратегический консультант компании Real Finance

В ходе дискуссии обсуждались вопросы о том, как развивается сектор RWA, какой инфраструктуры по-прежнему не хватает и что необходимо сделать для более широкого внедрения токенизированных финансовых продуктов.

‍

RWA переходит к более практической стадии

Один из самых очевидных выводов, сделанных в ходе сессии вопросов и ответов, заключался в том, что реальные активы больше не рассматриваются просто как очередной тренд в криптовалютной сфере.

В ходе дискуссии выступавшие отмечали более общую тенденцию: токенизация всё чаще рассматривается как инфраструктура, обеспечивающая доступ к финансовым услугам, а не просто как спекулятивная рыночная идея.

С точки зрения PIPO, токенизация обеспечивает структурированный и соответствующий нормативным требованиям доступ к инвестиционным возможностям, которые ранее были доступны только институциональным инвесторам или участникам рынка, подпадающим под строгие ограничения.

Роман Вилигут подчеркнул, что доступ ко многим финансовым возможностям, в частности к частным рынкам и сделкам на этапе, предшествующем первичному публичному размещению акций (IPO), исторически был ограничен институциональными инвесторами, венчурными компаниями и участниками с высоким уровнем дохода. В этом контексте токенизация способна расширить доступ для соответствующих критериям глобальных инвесторов за счет более гибких инвестиционных структур.

Паули из Real Finance добавил, что рыночный спрос также меняется. Инвесторы всё чаще обращают внимание на продукты, связанные с более чёткой экономической ценностью, обеспечением активами и устойчивой финансовой полезностью, а не на чисто спекулятивные инструменты.

Роман Коротчин о проблемах инфраструктуры, связанных с токенизацией

Роман Коротчин внес в дискуссию инфраструктурную точку зрения, уделив особое внимание технической сложности, лежащей в основе токенизированных финансовых продуктов.

Его мысль была проста: выпуск токена — это самая лёгкая часть.

Для обеспечения масштабируемой и надёжной поддержки реальных активов требуется гораздо более развитая инфраструктура.

В том числе:

• безопасная архитектура смарт-контрактов
• системы адаптации новых сотрудников
• рабочие процессы обеспечения соответствия
• процессы управления активами
• интеграция между внецепочечными и внутрицепочечными системами
• надежный пользовательский интерфейс продукта
• ликвидность и взаимосвязанность

Это был важный момент беседы, поскольку инфраструктура по-прежнему остается одним из главных сдерживающих факторов в секторе RWA.

Без прочной технической базы даже хорошо структурированные финансовые продукты сталкиваются с трудностями при внедрении.

Сложность процесса адаптации, разрозненность систем или низкая удобство использования создают препятствия, которые ограничивают участие.

Origami TechВ ходе сессии вопросов и ответов (AMA) его точка зрения была сосредоточена именно на этой задаче: создании инфраструктуры, способной поддерживать токенизированные активы в реальных условиях эксплуатации.

Расширение доступа к частным рынкам

Еще одной важной темой стал доступ на частный рынок.

PIPO позиционирует токенизацию как способ расширить доступ к возможностям, связанным с пред-IPO, которые традиционно оставались недоступными для неинституциональных инвесторов.

Компания рассказала о своём подходе, основанном на токенизированных варрантах на подписку на акции, предназначенных для соответствующих критериям иностранных инвесторов, желающих получить доступ к возможностям частного рынка до появления ликвидности на публичном рынке.

Разграничение, проведённое в ходе сессии вопросов и ответов, было важным.

Данная модель построена на основе юридических прав, связанных с базовой структурой варрантов, а не на простом синтетическом рыночном риске.

Обеспечение соблюдения нормативных требований, проверка инвесторов и оценка их соответствия критериям по-прежнему остаются ключевыми элементами этой структуры.

Общая идея заключается в повышении прозрачности и создании более эффективного механизма выхода на рынок частных инвестиций.

Соблюдение нормативных требований по-прежнему имеет решающее значение

В ходе разговора неоднократно поднимался вопрос о соблюдении нормативных требований.

Для масштабирования токенизированной финансовой системы по-прежнему крайне важны правовая ясность и прозрачная структура продуктов.

Роман Вилигут подчеркнул, насколько важно, чтобы инвесторы понимали, чем именно они владеют.

Это различие приобретает особую актуальность на рынках, где различные структуры продуктов могут на первый взгляд казаться схожими, хотя на самом деле имеют совершенно разные правовые последствия.

Среди рассмотренных примеров были:

• продукты синтетической экспозиции
• токензированные варранты
• инструменты, привязанные к акциям
• структуры токенов с неопределённой обеспеченностью
• продукты, обеспеченные активами и имеющие надлежащую правовую структуру

Проверка инвесторов, документация, юридические права и механизмы выкупа — все эти факторы влияют на то, сможет ли продукт завоевать долгосрочное доверие.

Это приобретает ещё большее значение в контексте частного рынка и возможностей, связанных с акциями.

Ликвидность по-прежнему зависит от реальной рыночной ситуации

Токенизация часто ассоциируется с повышением ликвидности, особенно в отношении классов активов, для которых в прошлом не существовало активных рынков.

Паули из Real Finance прямо затронул эту тему.

Само по себе создание токена не приводит к появлению ликвидности.

Участие на вторичном рынке по-прежнему зависит от следующих факторов:

• фактический спрос со стороны инвесторов
• надежные базовые активы
• доверие
• прозрачная структура рынка
• достаточная глубина рынка

Это касается частных рынков, рынка недвижимости, сектора частного кредитования и аналогичных классов активов, где ликвидность всегда была ограничена в силу их структуры.

Токенизация может улучшить доступ к рынку и повысить его эффективность, но рыночные механизмы по-прежнему играют важную роль.

В сфере просвещения рынка ещё предстоит проделать большую работу

По мере появления на рынке всё большего числа токенизированных финансовых продуктов уровень понимания этой темы среди пользователей по-прежнему остаётся неодинаковым.

Под общим термином «RWA» часто объединяют самые разные структуры, несмотря на то, что они функционируют совершенно по-разному.

Среди приведенных примеров были:

• токензированные акции
• ордера
• Структуры, обеспеченные специальными целевыми компаниями (SPV)
• синтетические изделия
• инструменты, обеспеченные активами

Для участников рынка понимание структуры продукта является частью осознания рисков.

Пользователям необходима ясность в отношении прав собственности, подверженности рискам, правовой структуры и механизмов выкупа.

По мере развития этой категории образование приобретает всё большее значение.

Origami TechРоль в экосистеме

Origami TechЕго вклад в обсуждение касался в основном инфраструктуры.

В то время как некоторые участники рынка RWA сосредоточиваются на дистрибуции продуктов или доступе инвесторов, позиция Origami лежит на более глубоком уровне.

В ходе обсуждения были выделены системы, необходимые для операционной поддержки токенизированных продуктов:

• инфраструктура выпуска
• интеграции для обеспечения соответствия требованиям
• управление жизненным циклом
• масштабируемость
• удобство использования
• взаимодействие с более широкими финансовыми системами

По мере роста популярности этой технологии поставщики инфраструктуры будут играть всё более важную роль в определении того, какие продукты смогут успешно масштабироваться.

Именно с такой точки зрения Роман Коротчин подошёл к AMA.

Заключительные мысли

В ходе обсуждения было отмечено, насколько далеко продвинулся рынок RWA.

Основное внимание теперь уделяется практической реализации: инфраструктуре, правовой структуре, ликвидности, доступу инвесторов и разработке продуктов.

Для PIPO это означает расширение доступа к возможностям частного рынка посредством структурированных токенизированных инструментов.

Для Real Finance основное внимание по-прежнему уделяется доходности, ликвидности и финансовым продуктам, обеспеченным активами.

Как отмечает Роман Коротчин, для Origami Tech основной проблемой является инфраструктура — создание систем, необходимых для поддержки токенизированных активов в широких масштабах.

Следите за обновлениями Origami Tech за нами, чтобы продолжить изучение технологий, определяющих следующий этап развития цифровых финансовых рынков.

‍